Электронная библиотека Веда
Цели библиотеки
Скачать бесплатно
Доставка литературы
Доставка диссертаций
Размещение литературы
Контактные данные
Я ищу:
Библиотечный каталог российских и украинских диссертаций

Вы находитесь:
Диссертационные работы России
Экономические науки
Экономическая теория

Диссертационная работа:

Семенова Галина Алексеевна. Закономерности развития фондовых отношений и особенности их проявления в переходной экономике : Дис. ... д-ра экон. наук : 08.00.01 : Саратов, 2000 318 c. РГБ ОД, 71:01-8/304-6

смотреть содержание
смотреть введение
смотреть литературу
Содержание к работе:

Введение 3

Глава І.Теоретические основы исследования рынка ценных бумаг

1.1 Методология системного исследования фондовых отношений 15

1 ^.Хозяйствующий субъект как определяющий элемент

рынка ценных бумаг 39

1.3.Экономическая природа ценных бумаг 67

Глава 2. Рынок ценных бумаг как составляющий элемент экономической системы

2.1. Характеристика системных взаимосвязей рынка ценных

бумаг 93

2.2 Рынок ценных бумаг как элемент системы макроэкономического

регулирования 113

Глава 3. Внешнеэкономические закономерности рынка ценных бумаг

3.1.Финансовая глобализация как фактор возникновения закономерностей рынка

ценных бумаг 134

3.2 Особенности проявления глобализации на российском фондовом

рынке 158

Глава 4. Внутрирыночные закономерности рынка ценных бумаг

4.1 .Денежная природа ценных бумаг, как основа возникновения

закономерностей развития фондовых отношений 170

4.2. Теоретический аспект ценообразования на фондовом рынке 193

4.3.Акционерный капитал как элемент инвестиционного механизма 209

Глава 5. Повышение эффективности инвестиционного механизма

5.1. Факторы активизации инвестиционной привлекательности

фондовых ценностей 230

5.2. Развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг 241

Заключение 276

Список использованной

литературы 293 

Введение к работе:

В условиях формирования рыночных отношений в России идет процесс структурных преобразований фондовых отношений. Жизнь доказывает, насколько сложно адаптироваться новым рыночным сегментам к уже созданной экономической системе. Рынок ценных бумаг как реальный элемент рыночных отношений, нуждается в непрерывном совершенствовании внутренних

составляющих элементов. Идет поиск наиболее оптимальных экономических и законодательных условий функционирования.

Опыт экономической теории дает основание утверждать, что общество всегда достигает настолько прогрессивной ступени своего развития, насколько прогрессивен его экономический базис. Поэтому познание теоретических основ фондовых отношений и

закономерностей их развития будет способствовать не только созданию национальной модели фондового рынка, но усилению функционального воздействия на процесс общеэкономического развития. Это подтверждает актуальность выбранной темы.

В прикладных исследованиях достаточно разносторонне исследуется рынок ценных бумаг. Существует значительный зарубежный опыт по прогнозированию изменений фондовых колебаний. Однако индикаторы технического анализа не срабатывают в российских условиях. Это свидетельствует о необходимости поиска специфики переходных фондовых отношений и адаптации существующих индикаторов к прогнозированию фондовой деятельности в России. Представляется, что именно

фундаментальные основы фондовых отношений: - родовые качества ценных бумаг;

- система взаимосвязи рынка ценных бумаг с сегментами финансового рынка;

- взаимодействие рынка ценных бумаг с элементами экономической системы, с которыми он находится в эффективном контакте, в частности с реальным сектором экономики;

- экономическая сущность акционерного капитала;

будут являться составляющими логики исследования, которое поможет выявить закономерности фондовых отношений в российской экономике и раскроет многогранность фондовых отношений как экономического явления.

Важно определить качественно-структурные закономерности, которые определяют значение рынка ценных бумаг как сегмента рыночной системы. При их рассмотрении будут установлены те специфические черты, которые определяют его как часть финансового рынка. Раскрытие общих обстоятельств, обусловливающих качество функционирования, позволит найти возникающие при этом взаимосвязи с другими сегментами финансового рынка и всеми элементами экономической системы.

Само существование рынка ценных бумаг предполагает несколько уровней взаимодействия, что предопределяет рождение соответствующих закономерностей. В рамках фондового

пространства (сфера эмиссии, совершения сделок, хранения и погашения ценных бумаг, использование ценных бумаг

опосредованно в денежных сделках и т.д.) рождаются свои внутренние закономерности, обусловленные структурными

изменениями, отношениями фондовых субъектов, колебательными изменениями показателей функционирования фондового рынка.

Проявление закономерностей внутренней среды обусловлено внутренними организационными процессами.

Однако часть закономерностей проявляется в результате воздействия внешней среды. Это касается, в первую очередь, процесса финансовой глобализации, который диктует свои условия существования национальному фондовому рынку, создает

определенную направленность действий, исходящих от рынка ценных бумаг, изменяющих весь ход экономического развития. Это подтверждает своевременность представленного исследования, так как невозможно осуществлять совершенствование национальной

экономической системы без учета процессов глобализации.

Функционирование рынка ценных бумаг - диалектически организованный процесс. Вследствие того, что в фондовой деятельности большая роль принадлежит субъективному фактору, в процессе организации не может не возникнуть противоречия между субъективными и объективными началами организации. Фактически приоритет того или иного начала в какой-то исторический момент может вызвать преобладание тенденций либо к субъективной, либо к объективной организации. Исследование взаимодействия субъективного и объективного начала в фондовых отношениях даст возможность расширить исследовательскую базу информации о рынке ценных бумаг и создать оптимальные условия его функционирования.

Степень разработанности проблемы. Исследование рынка ценных бумаг волнует исследователей и как относительно самостоятельный элемент экономической системы и как смежный, достаточно значимый элемент в инвестиционном механизме. Поэтому в данной работе использовались труды ученых, которые

непосредственно занимаются рынком ценных бумаг, а именно: Алексеева М.Ю., Алехина Б. И., Агаркова М.М., Белоглазовой Г.Н., Жукова Е.Ф., Золотарева B.C., Лоскутова А.Н., Миркина Я.М., Митина Б.М., Торкановского B.C., Тарасевича Л.С., Фельдмана А.А..

А также научный вклад авторов, которые посвятили свое исследование отдельным структурным элементам финансового рынка, находящимся во взаимодействии с функционированием рынка ценных бумаг, это: Воробьев П.В., Козельская И.Н., Лялин В.А., Черников Г.П. (фондовая биржа); Коробов Ю.И., Коробова Г.Г., Бадольский А.П., Бак И.О., Баранов Г.М., Захаров B.C., Иванова Н.Ю., Ширинская Е.Б. (банк); Долженкова Л.И., Родзинский Ю.К., Савицкий К.Н., Перцев А.И., Капитан М.Н., Миловидов В.А. (инвестиционный фонд); Бабич A.M., Павлова Л.Н. (пенсионный фонд).

Значительный интерес в процессе написания работы вызвали исследования научно-прикладного характера в области отдельных фондовых инструментов таких авторов как: Иванова А.Н., Мусатова В.Т., Сальникова Н.А., Семенковой Е.В., Соловьева В., Стеценко А., Шаталова А.А., Шевцова А.В., Уткина Э.А..

Данное диссертационное исследование использует научные достижения не только отечественных авторов, но и зарубежных. А именно: Батлера У.Э., Бойда Б., Бредли Э.С., Гаши-Батлер М.Е., О Брайен Дж., Сороса Дж., Тьюлза Р.Дж., Тьюлза Т.М., Шривастава С, Энджела Л., исследующих непосредственно рынок ценных бумаг и работы авторов, исследующих общеэкономические процессы, оказывающие влияние на функционирование рынка ценных бумаг -Барр Р., Дорнбуш Р., Мэнкью Н.Г., Самуэльсон П., Фишер С, Харрис Л., Хикс Дж.Р., Шмалензи Р..

Однако, диалектика жизнедеятельности такова, что идет непрерывный процесс возникновения новых условий хозяйствования и новых форм взаимосвязей как на общеэкономическом уровне, так и на рынке ценных бумаг. Это требует дальнейшего познания и определения специфики развития фондовых отношений. В частности, возникла необходимость исследования фондовых отношений в условиях финансовой глобализации. Данное явление достаточно новое и в настоящее время идет процесс его интенсивного познания. При рассмотрении этой проблемы автором использовались труды: Бланке П., Вельфенса П.И., Делягина М., Иванова Н., Кудрова В., Синцерова Тельчика X., Хертеля Х.Х., Хиллебранда Р., Щетинина В.. По ряду теоретических проблем финансовой глобализации ведутся дискуссии, материалы которых свидетельствуют о сохранении различных взглядов. Остается неразработанным теоретический аспект влияния финансовой глобализации на рынок ценных бумаг, требуется углубление систематизации составляющих элементов этого экономического явления и рассмотрение его проявления на фондовом рынке.

В ходе исследования привлекалась обширная база нормативно-правовых документов, методик финансово-экономического и технического анализа фондовой деятельности. В процессе исследования была использована аналитическая система фондового рынка «Metastock».

Цели и основные задачи исследования. В настоящей работе автор ставил своей целью выявление и обоснование закономерностей развития фондовых отношений и особенностей их проявления в переходной экономике. В соответствии с данной целью в диссертации поставлены следующие задачи:

определить основы методологии исследования рынка ценных бумаг, как элемента экономической системы; исследовать субъекты фондовых отношений, исходя из поведенческой линии и институциональной принадлежности; определить родовые качества ценной бумаги, исходящие из экономической природы фондовых отношений; проанализировать системные взаимосвязи рынка ценных бумаг с сегментами финансового рынка и с реальным сектором экономики;

раскрыть взаимодействие объективного и субъективного начала в процессе экономического регулирования рынка ценных бумаг; выявить внешнеэкономические закономерности развития

фондовых отношений через познание теоретических основ финансовой глобализации;

- исследовать денежную природу ценных бумаг с целью выявления внутренних закономерностей функционирования фондового рынка;

определить экономическую сущность акционерного капитала и рассмотреть специфику функционирования акционерного

капитала в России;

- дать научную разработку и обосновать приоритетные направления по повышению эффективности инвестиционного механизма через рынок ценных бумаг;

Предмет и объект исследования. Предметом исследования в диссертации являются экономические отношения на фондовом рынке, развивающиеся под действием финансовой глобализации и имеющие свои закономерности и особенности проявления в российской экономике. Объектом исследования является рынок ценных бумаг

Российской Федерации, с его инструментами, инфраструктурой и ролью государства в процессе регулирования рыночных отношений.

Методологические, теоретические и информационные основы исследования. Методологической и теоретической основой диссертации явились труды классиков экономической и философской

мысли, а также монографии, брошюры, статьи современных отечественных и зарубежных авторов. При проведении исследования и изложении материала использовались также общенаучные принципы и методы, а именно: диалектический и системный подходы, анализ и синтез, сочетание логического и исторического, восхождение от абстрактного к конкретному и другие.

Информационной основой исследования послужили законодательные и нормативные акты Правительства РФ, Указы Президента РФ, статистические материалы, опубликованные в печати.

Научная новизна результатов исследования:

1. Углублена методология исследования рынка ценных бумаг, что выражается в применении предложенных автором принципов исследования - принципа системности (исследование рынка ценных бумаг как целого и части); принципа этапности (характеристика рынка ценных бумаг с точки зрения момента развития и внешней среды обитания); принципа динамичности (исследование флуктуативного характера существования рынка ценных бумаг); принципа взаимодействия (познание субъективных и объективных процессов, предопределяющих состояние рынка ценных бумаг).

2. Дано авторское обоснование объективных экономических законов господствующих на рынке ценных бумаг. Так, системное единство рынка ценных бумаг со всеми элементами как национальной, так и мировой экономической системы предполагает наличие закона перекрестной связи, проявляющегося через взаимозависимость, соподчиненность и взаимосвязь элементов экономической системы и фондового рынка. Вторым специфическим законом, управляющим рынком ценных бумаг является - закон ротации, который выражается в изменении потребительной приоритетности отдельных бумаг. Деньги не покидают сферу, которая оказалась наиболее привлекательной для инвесторов. Но в соответствии с возникающей приоритетностью, осуществляется непрерывный переток капитала от одних ценных бумаг к другим.

3. Впервые в экономической теории представлен системный подход к исследованию финансовой глобализации, при этом автором определены:

- черты проявления этого явления (корреляция фондовых индексов; синхронизация движения цен; влияние экономических процессов, происходящих в реальном секторе международной экономики на национальные финансовые потоки; взаимопроникновение явлений нестабильности; обострение конкурентных отношений по условиям функционирования финансовых рынков;)

- последствия финансовой глобализации для национальной экономики (усиление мобильности денежных потоков; ускорение развития национальной экономики; ускорение интернационализации производства и капитала во всех странах; уменьшение роли государства; приоритетное воздействие на развивающиеся страны развитых стран; усиление явлений нестабильности; усиление деятельности международных организаций).

- выявлена специфика проявления финансовой глобализации в переходной экономике, которая находит свое выражение в формировании манипуляционного характера функционирования рынка ценных бумаг;

- обоснованы базовые особенности финансовой глобализации, рождающие неотвратимое воздействие на развитие национальной экономики (свободная миграция субъектов финансового пространства, единое денежное пространство, единое информационное пространство, интеграция национальных экономик);

4. Автором обосновано новое направление развития финансовой глобализации, в результате, которого происходит рождение глобальной монополии - формирование глобальных монополий отдельных финансовых субъектов на фондовых рынках. Иностранные инвесторы, работающие на развивающихся рынках, обладают более масштабными денежными ресурсами и фактически своими действиями монопольно управляют денежными потоками национальных фондовых рынков. В этом проявляется один из возможных вариантов утраты экономического суверенитета.

5. В диссертации представлен комплексный анализ ценной бумаги с выделением родовых качеств (сохранение стоимости, обладание ликвидностью, обязательность исполнения, приращение стоимости, титул собственности, долевое владение) в единстве с ретроспективным рассмотрением их проявления через экономические отношения (товарно-денежные, кредитные, отношения собственности).

6. Автором предложен новый индикатор прогнозирования доходности и ценообразования на акции на российском фондовом рынке по техническому анализу «японские подсвечники». С вероятностью в 70 случаев из 100 на российском фондовом рынке проявляется закономерность: А) повышательный тренд в течение торговой сессии будет иметь место, если цена открытия текущего дня превышает (или равна) цену закрытия предыдущего дня; Б) понижательный тренд в течение торговой сессии будет иметь место, если цена открытия текущего дня ниже (или равна) цены закрытия предшествующего дня. Причем эта закономерность технического анализа российского фондового рынка наиболее явно выражается при условии: чем больше разрыв между ценой открытия и закрытия торговых сессии, тем более четко проявляется движение тренда в сторону понижения или повышения. И при совпадении цены открытия торговой сессии текущего дня с ценой закрытия предшествующего дня необходимо ориентироваться на направление тренда движения курса цен в течение последнего часа предшествующей торговой сессии.

7. Обосновано усиление иррациональности ценообразования на фондовые ценности на российском рынке ценных бумаг, вызванное манипуляционным характером фондовой деятельности, при котором фактор риска и норма процента частично утрачивают свою приоритетность в процессе ценообразования.

8. Проведено исследование специфики взаимосвязи рынка ценных бумаг в переходной экономике с такими сегментами финансового рынка как валютный рынок и рынок ссудных капиталов. Динамика финансовых потоков между данными сегментами финансового рынка исследуется исходя:

из качества ликвидности, которое наделяет финансовые

инструменты большей подвижностью, и усиливает

вероятность смены формы стоимости. При этом, чем выше

объем высоколиквидных ценных бумаг, тем выше доля и

возможность увеличения денежного предложения;

- из средней нормы прибыли на вложенный капитал в

различных сегментах финансового рынка. При

целенаправленной завышенной доходности отдельных

финансовых ценностей, сопряженные ценности утрачивают

свою финансовую привлекательность.

9. Выявлены и обоснованы внешнеэкономические закономерности

развития фондовых отношений: диверсификация, универсализация,

самоорганизация фондовых отношений; и внутрирыночные

закономерности: структуризация динамики фондовых отношений и

мультипликационный эффект краткосрочного заимствования.

Теоретическая и практическая значимость работы состоит в том, что выполненное диссертационное исследование расширяет существующее в экономической литературе направление, дополняет его методологический и теоретический аппарат, создает возможность углубленного исследования современных тенденций развития российского рынка ценных бумаг.

Обоснованный в работе индикатор прогнозирования

ценообразования акций на российском фондовом рынке использовался в фондовой деятельности Поволжского немецкого банка (г.Саратов).

Представленные в работе выводы могут быть использованы в развитии фондовых отношений в России и усилении

инвестиционной привлекательности фондовых ценностей. Ряд положений, выводов и рекомендаций диссертационного исследования нашли свое отражение в учебном процессе при изучении курсов: «Общая экономическая теория», «Макроэкономика» и

«Микроэкономика».

Апробация результатов диссертационного исследования. Основные положения диссертации получили апробацию на различных международных и национальных конференциях, симпозиумах и семинарах, прошедших в 1995-2000 гг., на которых автор выступал с докладами и сообщениями, большинство из которых опубликованы. В частности это: международная научная конференция «Взаимодействие экономических интересов при переходе к рыночным отношениям» (г.Тамбов, декабрь 1995г.); межрегиональная научно-практическая конференция «Тенденции развития и характер экономической реформы в России: региональный аспект» (г.Тамбов, декабрь 1997г.); межрегиональная научно-практическая конференция «Проблемы развития региона в транзитивной экономике» (г.Саратов, февраль 1998г.).межвузовская конференция «Теоретические проблемы экономики» (г.Саратов, апрель 1998г.); внутривузовская научная конференция «Социально-экономическое развитие России» (г.Саратов, февраль 1999г.); международная научная конференция «Усиление рыночной ориентации региональной экономики и системы высшего экономического образования» (г.Саратов, май 1999г.); международная конференция «Эволюция человека и общества» (г.Саратов, июнь 2000г.); межвузовская научно-практическая конференция «Регулирование рыночной экономики: методология, теория, практика» (г.Саратов, май 2000г.).

Подобные работы
Геворкян Стелла Манвеловна
Закономерности развития гендерных отношений в экономике России
Нестеров Валерий Владимирович
Закономерности развития налоговых отношений в переходной экономике
Суханова Ирина Федоровна
Закономерности развития интеграционных отношений России в условиях становления рыночной экономики
Гуров Михаил Павлович
Теневая экономика (Сущность, структура и особенности проявления в условиях перехода к рыноч. экономике в России)
Субачева Людмила Александровна
Особенности проявления экономического кризиса в условиях трансформационных преобразований экономики
Медушевская Инна Евгеньевна
Конкуренция как закономерность рыночной экономики и специфика ее проявления в транзитарном хозяйстве России
Степанова Татьяна Евгеньевна
Закономерности развития экономики, основанной на знаниях
Головко Мария Владимировна
Закономерности развития теневой экономики в условиях глобализации
Холов Иброхимхон Анварович
Закономерности развития частного сектора экономики (На примере Республики Таджикистан)
Ягофарова Гузель Салиховна
Закономерности перехода к устойчивому развитию трансформационной экономики России

© Научная электронная библиотека «Веда», 2003-2013.
info@lib.ua-ru.net